兄妹控股91%。
作家｜刘俊群
剪辑｜刘钦文
装修过的东谈主都知谈，选地板从来不是一谈圣洁的聘任题。
实木的温润，是卧室里光脚踩上去那刹那间的褂讪；强化地板够耐磨，才扛得住客厅里椅子拖来拖去的日常；SPC石塑的防水防潮，让厨房和卫生间终于不再唯有冰冷的瓷砖可选；而PVC的优柔静音，则缄默看管着学校走廊里的脚步声。每一种地板，都在用我方的景色安放着不同空间里的生活。
恰是这些不起眼的板材，撑起了一条普遍的出口产业链。在这条链上，有一家叫贝尔家居的公司，险些称得上“隐形冠军”。2026年5月29日，江苏贝尔家居科技股份有限公司（下称“贝尔家居”）向港交所递表，拟冲刺IPO，这已是它第三次叩击老本阛阓的大门。
如今公司ODM代工业务占比从76.9%飙至87.9%，自有品牌OBM营收从5.32亿萎缩到3.07亿近乎腰斩；九成以上收入来自国外，北好意思阛阓就占了69.6%；更高明的是，递表前夜公司先分成了6000万。
这家由业内称作“地板女王”的张小玲一手创办的出口龙头，侥幸紧紧攥在张氏兄妹手中。而扈从企业多年的前总司理肖志远蓦然下野后，立地因盈余分拨纠纷，将实控东谈主沟通公司告上法庭。
一边是国外订单此起彼落的出口生意，一边是眷属集权、上市突击分成、元老反目告状的情况，贝尔家居的港股IPO之路，能否告成？
01
由A转港冲IPO
靠卖地板年入25亿元
据“弗若斯特沙利文”阐发显现，端正2025年，贝尔家居手持三项行业第一：PVC地板在北好意思销售面积名规律一、SPC地板在亚洲对北好意思及欧洲出口量名规律一、强化地板在中国出口面积名规律一。
行业地位充足亮眼，但这家出口龙头通往老本阛阓的路，却走了足足三年。
2023年6月，贝尔家居初次向A股递交《招股书》，年底以“国群众业及老本阛阓情景变化”为由主动中止；2024年4月启动新三板挂牌准备，评估后又以“与公司计谋发展定位不符”再度停止；2025年2月更换保荐机构为国投证券，重启A股指点，沟通词指点期尚未走完，2026年5月29日便平直转向港交所主板递表。三年换了三条路，冲刺IPO的决心可见一斑。
这次冲刺港股IPO，公司功绩颇为可不雅。2023年-2025年，公司营收逐年增长，永诀为22.98亿元、23.56亿元和25.31亿元。年内利润永诀为1.97亿元、2.24亿元和2.39亿元。
营收回暖的整个主力是ODM代工——收入从17.66亿元增至22.22亿元，占比从76.9%一皆飙升至87.9%，2025年同比增速12.5%远超公司合座7.4%的增幅。
与之酿成明显对比的是自有品牌OBM的无间萎缩。公司旗下BBL、贝尔地板、IBF、IBF全品四个自有品牌，收入从5.32亿元下滑至3.07亿元，降幅超四成，营收占比从23.1%骤降至12.1%，近乎腰斩。
代工主导的结构下，产物价钱走势出现分化：SPC地板平均售价从58.2元/平方米降至55.4元/平方米，两年跌了近5%；而WPC地板售价反倒从81.6元/平方米涨至94.1元/平方米。涨跌之间，新京澳门葡萄城股份有限公司官网公司合座毛利率仅从24.35%微调至24.72%。
2025年，贝尔家居产物销往128个国度和地区，国外收入占比91.2%，北好意思一个阛阓独占69.6%。2023年-2025年，前五大客户所有孝敬收入永诀为10.71亿元、9.19亿元和9.84亿元，各年占比永诀为46.6%、39%及38.9%。
其中单一大客户各年孝敬永诀高达31.9%、28.6%及29.2%——近三成订单系于并吞家公司。这意味着，这位大客户一朝切换供应商，贝尔家居三分之一的订单就原地归零。
客户的强势地位，也平直反馈在回款条目上。为维系国外大客户关系，贝尔家居给出了60至90天的信用账期，生意应收款在2025年底攀升至4.3亿元，是往常净利润的1.8倍，占全年营收的17%。
知名经济学家余丰慧暗示，这种大客户过于网络的情况确乎存在一定的风险。当先，一朝这个主要分销商发生涯划问题能够改造协作策略，公司的收入可能会受到显贵影响，因为它们对这一客户的销售额占比十分高。其次，议价才气可能被减弱，由于依赖单一客户带来的大部分收入，公司在谈判中可能处于不利地位，难以争取更成心的协作条件。终末，这也限制了公司的阛阓彭胀和种种化发展，增多了业务的不自如性。
02
IPO前突击分成6000万
昔日手下告状老东家
贝尔家居的背后，必一体育中国官网入口站着一位在业内被称为“地板女王”的女东谈主——张小玲。
上世纪90年代，二十露面的张小玲揣着1000元原始资金，在江苏常州作念起了小生意，卖插销、钉子、电脑台轮配件。
据《中原日报》报谈称，信得过让她跻身地板行业的，是一句扎心的“有规律你来作念”。2003年，常州横林镇地板产业兴起。一次送货时，张小玲撞见一家地板厂商对客户口吻自满：“要就要，不要拉倒，背面多的是东谈主列队等。”她看不外去，向前好言相劝，效果被对方一句话顶了回想：“作念地板很难，有规律你来作念。”
这句话透顶激起了她的好胜心。随后她就看望了多家地板头部厂商，挑出十款卖得最佳的产物当参考，随后修复了贝尔家居，带着团队研发了20多种彩色浸渍纸，启动我方坐褥地板。
2004年，她决定引进国外先进坐褥线，并由此与阿里巴巴国际站结缘，把地板卖到了国外。而后，她又带着贝尔地板跑遍了巴黎、莫斯科、汉诺威等国际展会，一步步把业务铺向天下。
2017年，贝尔集团与阿里巴巴签署计谋协作条约，投资108万元打造天下自有品牌；2018年，贝尔地板已远销128个国度和地区，世博会展馆、好意思国市政机构、国外豪宅官邸都铺上了它的产物。
二十年打拼，三项行业第一，一座年销25亿的地板帝国——“地板女王”的名称，就这样一步步打了出来。
从股权结构看，张小玲平直持股78.13%，其胞兄张国红持股8.89%，二东谈主通过贝尔控股及多家职工持股平台，所有适度公司高达91.4%的投票权。张小玲任董事长兼总司理，张国红任副总司理。
递表前，贝尔家居永诀于2024年和2025年各派息3000万元，所有6000万现款分成。按张小玲兄妹91.4%的投票权计较，其中约5484万元流入了兄妹二东谈主口袋。而与此同期，公司的计息欠债却从2023年底的1817万元暴增至2025年底的2.32亿元，三年翻了近12倍。
比分成更高明的，是时间线上的恰恰。2024年那笔3000万分成中，实控东谈宗旨小玲拿走约2344万元，胞兄张国红拿到约267万元，而其时担任公司实行董事的肖志远，持股不到2%，分到约53万元。
肖志远并非平淡高管，2018年，好意思国拟对2000亿好意思元中国输好意思产物加征关税，举行为期六天的听证会，中国四类地板产物被纳入加征限度。
据“江苏新闻网”报谈，时任贝尔笼罩国际部总司理的肖志远，动作独逐个家中国地板企业代表赴好意思发言，为行业争取契机。那是贝尔家居的高光时间，亦然肖志远与公司并肩构兵的缩影。
沟通词，分成完成后不到半年，2024年11月，肖志远辞任实行董事。随后，他将贝尔家居的沟通公司“贝尔笼罩”告上法庭，案由是公司盈余分拨纠纷。而更耐东谈主寻味的是，涉事的贝尔笼罩在争端爆发后“飞快住手业务运营”，并于2025年2月刊出。
整件事在《招股书》中的败露极为简陋。公司未证据纠纷的具体金额，未流露成因，也未嘱托最新发扬，仅称“该诉讼不会对本集团业务运营及财务情景组成要紧不利影响”。
一边是兄妹紧紧控股、突击大额分成，一边是奴婢多年的宿将因金额分拨问题告状老东家、涉事公司火速刊出……在这样的布景下，这一次转战港股，贝尔家居能否告成闯关呢？
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